Κύρια σημεία έως το πρωί της Τετάρτης, 29 Ιουλίου 2026
- Πετρέλαιο. Οι κοντινές συμβάσεις Brent διαπραγματεύονται γύρω από 86-87 δολάρια το βαρέλι, ενώ οι WTI είναι περίπου 81 δολάρια. Στο τέλος της Δευτέρας, και οι δύο δείκτες έχασαν περίπου 8% — η μεγαλύτερη ημερήσια πτώση εδώ και αρκετούς μήνες.
- Γεωπολιτική. Οι ΗΠΑ έχουν σταματήσει μια σειρά νυχτερινών επιθέσεων κατά του Ιράν. Η Ουάσινγκτον μιλάει για "παύση για διαπραγματεύσεις", αλλά η Τεχεράνη δεν έχει επιβεβαιώσει τις παραχωρήσεις προς το παρόν.
- Λογιστική. Η καθαρή εξαγωγή πετρελαίου και πετρελαιοειδών μέσω του Στενού του Όρμουζ για την εβδομάδα μέχρι τις 24 Ιουλίου κυμάνθηκε κατά μέσο όρο περίπου 2,9 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, σε σύγκριση με 5,9 εκατομμύρια βαρέλια την εβδομάδα πριν.
- Φυσικό αέριο. Η τιμή TTF για το σποτ ανέβηκε έως το περίπου 744 δολάρια ανά χίλια κυβικά μέτρα, σε σύγκριση με περίπου 532 δολάρια κατά μέσο όρο τον Ιούνιο — το υψηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2022.
- Ηλεκτρική ενέργεια και ΑΠΕ. Η ηλιακή παραγωγή εξασφάλισε για πρώτη φορά περίπου το 25% της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας στην ΕΕ, ξεπερνώντας την πυρηνική, φυσική και αιολική ενέργεια.
- Ρωσία. Η απαγόρευση εξαγωγής βενζίνης παρατάθηκε έως το τέλος του 2026, και η εισαγωγική έκπτωση επεκτάθηκε στο ντίζελ.
Πετρέλαιο: η αγορά αφαιρεί την προσαύξηση λόγω πολέμου
Κεντρικό θέμα της πετρελαϊκής αγοράς είναι η ταχύτητα με την οποία αποσύρεται η γεωπολιτική προσαύξηση. Στις 23 Ιουλίου, το Brent κατέγραψε εξάμηνο υψηλό, λόγω της δωδέκατης συνεχούς νυχτερινής επίθεσης των ΗΠΑ σε ιρανικούς στόχους και της έντασης στην Ερυθρά Θάλασσα. Μετά την ανακοίνωση της παύσης των επιθέσεων, οι τιμές άρχισαν την εβδομάδα με πτώση: πρώτα στα 86,8 δολάρια και μετά κάτω από 85 δολάρια — για πρώτη φορά από τις 17 Ιουλίου. Μέχρι το βράδυ της Δευτέρας, η αγορά αποκατέστησε μέρος των απωλειών, ενώ η πτώση συνεχίστηκε μέχρι την Τρίτη και την Τετάρτη το πετρέλαιο σταθεροποιήθηκε κοντά σε τριών εβδομάδων ελάχιστα.
Θεμελιωδώς, οι δυνάμεις που αναταράσσουν την αγορά είναι τρεις:
- Διπλωματική ελπίδα. Η παύση των επιθέσεων ερμηνεύεται από τους εμπόρους ως παράθυρο για συμφωνία και ως προάγγελος αποδέσμευσης της ναυσιπλοΐας.
- Φυσική έλλειψη. Οι προμήθειες μέσω του Όρμουζ παραμένουν διπλάσιες κάτω από το φυσιολογικό, ενώ οι ασφαλιστικές τιμές για σκάφη στην επικίνδυνη ζώνη είναι πολλαπλάσια υψηλότερες από τις προπολεμικές.
- Επιστροφή προσφοράς. Η μερική επιστροφή ιρανικών βαρελιών στην αγορά ενισχύει τον ανταγωνισμό για τους πελάτες της Ασίας και πιέζει τα διαφοροποιημένα.
Οι αναλυτές των επενδυτικών τραπεζών είχαν προηγουμένως αυξήσει την πρόβλεψη τους για το Brent το 2026 στα 85 δολάρια, περιλαμβάνοντας μακροχρόνιες διακοπές στο στενό. Η τρέχουσα αποκλιμάκωση καθιστά αυτό το σημείο μάλλον ανώτατο παρά κατώτατο όριο του σεναρίου.
Στενό του Όρμουζ και Ερυθρά Θάλασσα: στενός λαιμός του παγκόσμιου ενεργειακού τομέα
Μέσω του Στενού του Όρμουζ, πριν από την κόντρα, περνούσε περίπου το ένα τέταρτο του θαλάσσιου εμπορίου πετρελαίου και σχεδόν το 20% του παγκόσμιου ΥΓΑ. Σήμερα, η κίνηση έχει αποκατασταθεί μόνο εν μέρει: οι δεξαμενόπλοια ακολουθούν κυρίως τον βόρειο διάδρομο κατά μήκος της ιρανικής ακτής, ενώ οι ρυθμοί ροής είναι ασταθείς από εβδομάδα σε εβδομάδα.
Παράλληλα, η δεύτερη διαδρομή έχει αποσταλεί. Οι Χούθης της Υεμένης δήλωσαν ότι επιτέθηκαν στον κύριο πετρελαιαγωγό "Ανατολή-Δύση", που συνδέει τα κοιτάσματα της Σαουδικής Αραβίας με το λιμάνι Yanbu στην Ερυθρά Θάλασσα, κι επίσης επιτέθηκαν στις υποδομές γύρω από το Jazan. Αυτός ο αγωγός είναι η κυριότερη εναλλακτική διαδρομή σε περίπτωση αποκλεισμού του Όρμουζ, επομένως οποιοδήποτε παρατεταμένο διάλειμμα στη λειτουργία του αμέσως επιστρέφει την προσαύξηση κινδύνου στις τιμές του πετρελαίου και της ναύλωσης.
ΟΠΕΚ+: οι ποσοστώσεις αυξάνονται, η πραγματική παραγωγή υστερεί
Τυπικά, ο συνασπισμός συνεχίζει την κατεύθυνση προς την χαλάρωση των περιορισμών. Το συνολικό ανώτατο όριο της "επτάδας" των κύριων συμμετεχόντων του Ιουλίου αυξήθηκε στα 30,633 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα σε σύγκριση με 29,548 εκατομμύρια βαρέλια τον Ιούνιο. Ωστόσο, οι πραγματικοί όγκοι απέχουν πολύ από το επιτρεπόμενο:
- Η Σαουδική Αραβία παρήγαγε περίπου 3,44 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα κάτω από την ποσοστία;
- Το Ιράκ — 2,38 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα κάτω;
- Το Κουβέιτ — 1,18 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα κάτω;
- Η Ρωσία τον Ιούνιο παρήγαγε 8,928 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, υστερώντας από τον προγραμματισμό κατά 834 χιλιάδες βαρέλια την ημέρα;
- Η Καζαχστάν, αντίθετα, υπερέβαινε την ποσοστία με περισσότερα από 1,15 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα.
Η υστέρηση των συμμετεχόντων από τη Μέση Ανατολή οφείλεται όχι σε πειθαρχία, αλλά στην φυσική αδυναμία αποστολής πρώτων υλών. Η έξοδος των ΗΑΕ από τον ΟΠΕΚ και τον ΟΠΕΚ+ από την 1η Μαΐου έχει μειώσει επιπλέον την διαχείριση της συμφωνίας. Ο πρακτικός συμπέρασμα για την αγορά: ο συνασπισμός έχει συσσωρεύσει σημαντικό "ύπνο" εξαγωγικό δυναμικό, το οποίο θα εκτοξευθεί στην προσφορά μόλις κανονικοποιηθεί η ναυσιπλοΐα — αυτός είναι ο κύριος μεσοπρόθεσμος παράγοντας για την πτώση τιμών του πετρελαίου.
Φυσικό αέριο και ΥΓΑ: η Ευρώπη πληρώνει για καθυστέρηση στις αποθήκες
Η ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου κινείται σε αντίθετη φάση από το πετρέλαιο. Μέχρι τις 19 Ιουλίου, οι υπόγειες αποθήκες της ΕΕ ήταν γεμάτες περίπου κατά 54% (περίπου 57,7 δισ. κυβικά μέτρα) — σχεδόν 16 ποσοστιαίες μονάδες κάτω από τον μέσο όρο πέντε ετών. Οι ρυθμοί αποθήκευσης επιβραδύνονται: τον Ιούνιο, η ημερήσια ανανέωση ήταν περίπου 308 εκατομμύρια κυβικά μέτρα, τον Ιούλιο περίπου 270 εκατομμύρια κυβικά μέτρα, σε σύγκριση με 338 εκατομμύρια κυβικά μέτρα πέρυσι.
Γιατί το αέριο ακριβαίνει
- Οι εισαγωγές ΥΓΑ τον Ιούλιο μπορεί να πέσουν περίπου σε 6,5 εκατομμύρια τόνους — το ελάχιστο των δύο ετών και περίπου το ένα τέταρτο της πτώσης σε ετήσια βάση;
- Η Ασία επαναγοράζει ελεύθερες παρτίδες: για την ΑΤΡ είναι θέμα τρέχουσας κατανάλωσης, για την ΕΕ — αποθεμάτων;
- Το Κατάρ αποκαθιστά τις εξαγωγές από το Ras Laffan σταδιακά και υπόσχεται να επιστρέψει την κύρια πλειονότητα των δυνατοτήτων εντός δύο μηνών μετά το πλήρες άνοιγμα της διαδρόμου;
- Από την 1η Ιανουαρίου 2027, τίθεται σε εφαρμογή η απαγόρευση της ΕΕ για την εισαγωγή ρωσικού ΥΓΑ μέσω μακροχρόνιων συμβάσεων, ενώ του αγωγού αερίου — από 30 Σεπτεμβρίου 2027.
Σύμφωνα με συντηρητικές εκτιμήσεις, μέχρι την αρχή Νοεμβρίου, οι υπόγειες αποθήκες της ΕΕ μπορεί να φτάσουν μόλις στο 75% γεμάτες — κοντά στο ιστορικό ελάχιστο. Αυτό κρατά την προσαύξηση στις χειμερινές συμβάσεις και καθιστά τη βιομηχανία της Ευρώπης δομικά ευάλωτη για άλλη μια θερμική περίοδο.
Άνθρακας: διόρθωση μετά την κλιμάκωση
Η αγορά άνθρακα αναπαράγει την πετρελαϊκή και αερίου αστάθεια με καθυστέρηση. Στα μέσα Ιουλίου, οι ευρωπαϊκοί δείκτες ενεργειακού άνθρακα ενισχύθηκαν πάνω από 118 δολάρια τον τόνο ακολουθώντας το πετρέλαιο και το αέριο, αλλά την περασμένη εβδομάδα, οι τιμές διορθώθηκαν προς τα κάτω στην Ευρώπη, την Κίνα και την Αυστραλία. Οι αποθήκες στους εννέα μεγαλύτερους λιμένες της Κίνας παραμένουν γύρω από 29 εκατομμύρια τόνους, περιορίζοντας το δυναμικό ανάπτυξης.
Για τους ρώσους εξαγωγείς, η εικόνα είναι διττή. Η διακίνηση μέσω των λιμανιών της Μαύρης και Αζοφικής Θάλασσας το πρώτο εξάμηνο αυξήθηκε κατά 21,5%, φτάνοντας τα 13,9 εκατομμύρια τόνους, υποστηρίζοντας τη συνολική εξαγωγή. Ωστόσο, οι κυρώσεις, οι υψηλές σιδηροδρομικές τιμές και η ενίσχυση του ρουβλίου συμπιέζουν το περιθώριο, ενώ ο ανταγωνισμός για τις τουρκικές και ασιατικές αγορές αυξάνεται. Ο μακροχρόνιος προσανατολισμός καθορίζεται από τον πενταετή σχέδιο ανάπτυξης ενέργειας της Κίνας για 2026-2030: η ζήτηση για άνθρακα και πετρέλαιο πρέπει να φτάσει το ανώτατο σημείο τα επόμενα πέντε χρόνια, μετά τα οποία θα μεταβούν σε καθεστώς εφεδρικών πηγών.
Ηλεκτρική ενέργεια και ΑΠΕ: ρεκόρ ήλιου και ακριβές βράδια
Τον Ιούνιο, οι ηλιακοί σταθμοί ηλεκτρικής ενέργειας εξασφάλισαν για πρώτη φορά περίπου το 25% της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας στην Ευρωπαϊκή Ένωση, ξεπερνώντας την πυρηνική, φυσική και αιολική παραγωγή; οι μηνιαίοι μέγιστοι των 18 χωρών της ΕΕ ενημερώθηκαν ταυτόχρονα. Σε ορισμένες ημέρες, το μερίδιο ΑΠΕ στη Γερμανία πλησίαζε το 74%, ενώ η ηλιακή παραγωγή έφτασε το 37,5%.
Η αντίστροφη πλευρά των ρεκόρ είναι η αυξανόμενη αστάθεια στις τιμές της ηλεκτρικής ενέργειας. Η έλλειψη συστημάτων αποθήκευσης προκαλεί την απώλεια ημερήσιων πλεονασμάτων, ενώ οι απογευματινές κορυφές καλύπτονται από ακριβές φυσικές και άνθρακες παραγόμενες ενέργειες. Ένας επιπλέον παράγοντας είναι οι περιορισμοί στις γαλλικές πυρηνικές μονάδες λόγω της θερμοκρασίας του νερού στα ποτάμια κατά τη διάρκεια περιόδων ζέστης. Για τους επενδυτές, αυτό μεταθέτει την προσοχή από την εισαγωγή νέων δυνατοτήτων ΑΠΕ στα δίκτυα, τους συσσωρευτές μπαταριών και τη ευέλικτη ζήτηση.
Ρωσία: αγορά καυσίμων, διυλιστήρια και έκπτωση
Η εσωτερική αγορά καυσίμων παραμένει υπό χειροκίνητη διαχείριση. Το ισχύον πακέτο μέτρων περιλαμβάνει:
- Πλήρης απαγόρευση εξαγωγής βενζίνης, παραταθείσα μέχρι το τέλος του 2026;
- Απαγόρευση εξαγωγής ντίζελ, καυσίμων πλοίων, τζετ καυσίμων και ακαθαρτών;
- Μείωση του κανονιστικού υποχρεωτικού ποσοστού πωλήσεων βενζίνης από 15% σε 10% για την περίοδο από 1 Ιουλίου έως 30 Σεπτεμβρίου;
- Μέγιστη φόρτωση διυλιστηρίων, μείωση της διάρκειας τρεχουσών επισκευών και μετατόπιση προγραμματισμένων;
- Εισαγωγική έκπτωση, που επεκτάθηκε από τον Ιούλιο στη βενζίνη, και μετά την αποδοχή τροποποιήσεων στον Φορολογικό Κώδικα — και στο ντίζελ και στις μέσες απόστακτες (για την περίοδο έως τον Ιούλιο 2027);
- Μηδενικό τελωνειακό δασμό εισαγωγής και αύξηση προμηθευτών από χώρες της ΕΑΕ;
Επίσης, προετοιμάζεται μηχανισμός αναγνώρισης άμεσων συμβάσεων στον υπολογισμό των κανονιστικών απαιτήσεων της αγοράς — οι αρχές στοχεύουν να μειώσουν τον κίνδυνο τοπικών ελλείψεων στις περιφέρειες.
Εξαγωγή ρωσικού πετρελαίου: εκπτώσεις κατά του προϋπολογισμού
Οι φυσικοί όγκοι εξαγωγής ρωσικού πετρελαίου βρίσκονται κοντά σε μέγιστα ετησίως, αλλά η τιμή χειροτερεύει. Η εκπτωση Urals στην πρώτη μισή Ιουλίου αυξήθηκε περίπου κατά 3 δολάρια ανά βαρέλι σε σχέση με τον Ιούνιο; υπό τις συνθήκες FOB σε λιμένες της Βαλτικής, η διαφορά με το Dated Brent εκτιμήθηκε στην περιοχή 25-28 δολάρια ανά βαρέλι σε σύγκριση με τον μέσο πενταετίας περίπου 19,8 δολάρια. Η μέση τιμή, που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του ΝΔΠΙ, διαμορφώθηκε γύρω από 50,4 δολάρια ανά βαρέλι τον Ιούλιο έναντι 63,5 δολαρίων τον Ιούνιο.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι ο προϋπολογισμός έχει συνταχθεί με βάση την τιμή Urals γύρω από 59 δολάρια ανά βαρέλι, και το έλλειμμα ήδη υπερβαίνει σημαντικά το ετήσιο προγραμματισμό, η πτώση των τιμών τον Ιούλιο θα επηρεάσει τα έσοδα του κράτους τον Αύγουστο. Η επιστροφή ιρανικών βαρελιών στην αγορά της Ινδίας ενισχύει τον ανταγωνισμό και αυξάνει την πιθανότητα περαιτέρω διεύρυνσης των εκπτώσεων.
Τι να παρακολουθούν οι συμμετέχοντες της αγοράς ΤΕΚ στις επόμενες συνεδρίες
- Μορφή διαπραγματεύσεων ΗΠΑ — Ιράν: η επιβεβαίωση άμεσων επαφών μπορεί να μεταφέρει το Brent στην περιοχή 75-80 δολαρίων.
- Δυναμική ροής μέσω του Όρμουζ: επιστροφή στα 5-6 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα θα αποτελέσει σήμα για την ολοκλήρωση της κρίσης στην προσφορά.
- Επιθέσεις Χούθης στη Σαουδική υποδομή: επιθέσεις κατά του Yanbu και του αγωγού "Ανατολή - Δύση" επιστρέφουν αμέσως την προσαύξηση κινδύνου.
- Ρυθμοί αποθήκευσης αερίου στους υπόγειους χώρους της ΕΕ: η υστέρηση από τον προγραμματισμό τον Αύγουστο σημαίνει δαπανηρό χειμώνα και υψηλό TTF.
- Αποκατάσταση εξαγωγών ΥΓΑ από το Κατάρ: βασικός παράγοντας για την ισορροπία Ευρώπης και Ασίας.
- Αποφάσεις του ΟΠΕΚ+ σχετικά με ποσοστώσεις για τον Σεπτέμβριο και η πραγματική ικανότητα των συμμετεχόντων να τις εκτελέσουν.
- Εισαγωγικές τιμές βενζίνης και ντίζελ στη ρωσική αγορά στο πλαίσιο παρατεταμένων εξαγωγικών απαγορεύσεων και εισαγωγικών εκπτώσεων.
Το συμπέρασμα για τους επενδυτές και τους συμμετέχοντες της αγοράς ΤΕΚ: το πετρέλαιο εισέρχεται σε φάση κανονικοποίησης των τιμών παρά την συνεχιζόμενη ανωμαλία στη λογιστική, το φυσικό αέριο παραμένει ο πιο τεταμένος τομέας στην παγκόσμια ενέργεια, ο άνθρακας διαπραγματεύεται σε πλαγιοκατεύθυνση, ενώ η ηλεκτρική ενέργεια εξαρτάται ολοένα και περισσότερο από την ευελιξία των δικτύων παρά από την εγκατεστημένη δυναμικότητα. Οποιοδήποτε από τα παραπάνω σημεία μπορεί να αλλάξει όλη τη διαμόρφωση της πρώτης ύλης και της ενεργειακής αγοράς μέσα σε μια μόνο συνεδρία.
