Επικαιρότητα για τις εκκινήσεις και τις επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου στις 28 Φεβρουαρίου 2026: Mega-Rounds σε AI Chips, Ανάκαμψη IPO και SPAC, Συναλλαγές M&A, Δευτερογενής Αγορά και Τάσεις για Παγκόσμιους Επενδυτικούς Κεφάλαιους. Ανάλυση για επενδυτές.
Το τέλος της εβδομάδας επιβεβαίωσε δύο γραμμές που καθορίζουν την ατζέντα για τους επενδυτές επιχειρηματικού κεφαλαίου και τους LP το 2026. Από τη μία, το κεφάλαιο συνεχίζει να συγκεντρώνεται στην υποδομή της τεχνητής νοημοσύνης — κυρίως στα AI-chips, την υποδομή cloud inference και τις εταιρικές πλατφόρμες που βοηθούν τις επιχειρήσεις να μειώνουν το κόστος υπολογισμών και να επιταχύνουν την υλοποίηση μοντέλων. Από την άλλη, η αγορά ρευστότητας αναζωογονείται: ορισμένες ώριμες εταιρείες επιστρέφουν σε δημόσιες προσφορές, ενώ εναλλακτικές διαδρομές — SPAC και δευτερεύουσες συναλλαγές — ξανασυζητούνται ως πραγματικά εργαλεία διαχείρισης χαρτοφυλακίου.
Για τα επιχειρηματικά κεφάλαια, αυτό σημαίνει ενίσχυση του ανταγωνισμού για τα «ποιοτικά» γύρους (Series B–D), αύξηση των απαιτήσεων για το term sheet (προτιμήσεις ρευστότητας, αντι-διασκορπισμός, δομή επιλογών) και την ανάγκη για αυστηρότερη πειθαρχία στην εκτίμηση και την unit economics — ιδιαίτερα σε τομείς όπου τα έσοδα εξαρτώνται από το κόστος υπολογισμών και την πρόσβαση σε δεδομένα.
ΗΠΑ: AI Hardware και Εταιρικές Πλατφόρμες Επαναφέρουν Mega-Rounds
Στις ΗΠΑ, οι επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου συνεχίζουν να περιστρέφονται γύρω από δύο κέντρα: (1) κατασκευαστές AI accelerators και συστημάτων για inference, (2) εταιρείες που δημιουργούν «λωρίδες» για την υλοποίηση AI σε εταιρικό επίπεδο — από την ορχήστρωση μέχρι την ασφάλεια. Οι τελευταίες συναλλαγές επιβεβαιώνουν ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν πριμοδότηση για ομάδες που είναι σε θέση να προσφέρουν εναλλακτικές στις κυρίαρχες προμηθευτές και να μειώσουν TCO για μεγάλους πελάτες.
- AI-chips και Accelerators: μεγάλες Series B και εκ των υστέρων γύροι στέλνουν σήμα ότι η αγορά είναι έτοιμη να χρηματοδοτήσει δαπανηρές οδούς, εφόσον υπάρχει ευκαιρία να καταληφθεί θέση στα inference και εταιρικά clusters.
- Συνεργασίες ως μέρος του γύρου: ολοένα και πιο συχνά η χρηματοδότηση συνοδεύεται από στρατηγικές συμφωνίες με μεγάλους τεχνολογικούς παίκτες, μειώνοντας τον κίνδυνο go-to-market και βελτιώνοντας την ποιότητα των εσόδων.
- Εκτίμηση και προσδοκίες: οι επενδυτές απαιτούν πιο διαφανές μοντέλο μικτής κερδοφορίας, λεπτομερές σχέδιο προμηθειών και επιβεβαιωμένη ζήτηση (LOI, πιλοτικά προγράμματα, πρώτες συμβάσεις), πριν συμφωνήσουν για «πριμοδοτούμενη» εκτίμηση.
Βιοτεχνολογία και MedTech: IPO ως Δοκιμή της Όρεξης για Επενδυτικές Ιστορίες
Η βιοτεχνολογία και οι ιατρικές πλατφόρμες AI επανέρχονται στο προσκήνιο, καθώς η δημόσια αγορά αρχίζει να αποδέχεται επιλεκτικά «επενδυτικές» ιστορίες — ιδιαίτερα εκείνες με κλινική πρόοδο και σαφή δρόμο monetization. Για τους επενδυτές επιχειρηματικού κεφαλαίου, αυτό είναι ένα σημαντικό σήμα: το παράθυρο IPO δεν γίνεται απαραιτήτως ευρύ, αλλά ανοίγει «σημειακά» — για εταιρείες με ισχυρή επιστήμη, προστατευόμενη τεχνολογία και σαφή κανονιστικό δρόμο.
- Σήμα ρευστότητας: η επιτυχής τοποθέτηση αυξάνει την ελκυστικότητα των μετέπειτα γύρων και μπορεί να ενθαρρύνει την ανάπτυξη της δευτερογενούς αγοράς μετοχών (secondaries) σε ώριμες εταιρείες.
- Term Sheet και Δομή Γύρου: Τα κεφάλαια προτείνουν όλο και πιο συχνά υβριδικές δομές (πρώτη + δευτερεύουσα) για τη ζύγιση του κινδύνου και την εν μέρει διασφάλιση κερδών για πρώιμους επενδυτές και υπαλλήλους.
- Εκτίμηση: οι πολλαπλασιαστές γίνονται πιο «τιμωρητικοί» απέναντι σε έργα χωρίς κλινικά/εμπορικά milestones — γεγονός που πειθαρχεί την αγορά και μειώνει το μερίδιο των «διαφημιστικών» γύρων.
Ευρώπη: Πιο Επιλεκτικές Επενδύσεις Επιχειρηματικού Κεφαλαίου και Στοίχημα στον DeepTech
Η ευρωπαϊκή αγορά εκκινήσεων διατηρεί υψηλό ρυθμό συναλλαγών, αλλά η επιλεκτικότητα έχει ενταθεί αισθητά. Στο επίκεντρο βρίσκονται οι deeptech (κβαντικές τεχνολογίες, κυβερνοασφάλεια, βιομηχανική AI), κλιματικές λύσεις και εφαρμοσμένα εταιρικά προϊόντα. Για τα κεφάλαια, αυτό αποτελεί συνδυασμό ευκαιριών και περιορισμών: από τη μία πλευρά, η ισχυρή μηχανική σχολή και τα οικοσυστήματα επιδοτήσεων; από την άλλη — η ανάγκη να χτίσουν παγκόσμιο go-to-market, για να διατηρηθεί η υψηλή εκτίμηση στους μετέπειτα γύρους.
- Κβαντικές Εταιρείες: η συζήτηση για την είσοδο στην δημόσια αγορά μέσω SPAC αναδεικνύει το θέμα της ωριμότητας εσόδων και της προετοιμασίας των επενδυτών να αποδεχθούν τεχνολογικούς κινδύνους σε αντάλλαγμα για μακροχρόνιο потенIAL.
- Δικαιώματα Series A–C: στα term sheets εμφανίζονται πιο αυστηροί όροι σχετικά με τη διακυβέρνηση, KPI και τα δικαιώματα των επενδυτών, ειδικά εάν η εκκίνηση χρειάζεται χρηματοδότηση για 18–24 μήνες.
- Διασυνοριακή Στρατηγική: οι εταιρείες ενισχύουν την παρουσία τους στις ΗΠΑ και την Ασία, προκειμένου να επεκτείνουν την πελατειακή τους βάση και να υποστηρίξουν την εκτίμηση στην επόμενη γύρο.
Ασία και Μέση Ανατολή: Κυβερνητικό Κεφάλαιο και «Προγραμματικές» Στοιχήσεις
Στην Ασία, η αύξηση του ενδιαφέροντος για την υποδομή AI συμπληρώνεται από κυβερνητικά και quasi-government προγράμματα, καθώς και από την ενεργοποίηση μεγάλων εταιρειών ως στρατηγικών επενδυτών. Στη Μέση Ανατολή, οι κρατικοί κεφαλαιουχικοί και οι εταιρικοί όμιλοι συνεχίζουν να λειτουργούν ως βασικοί LP και συν-επενδυτές στις ώριμες φάσεις, προτιμώντας συναλλαγές με σαφή ρόλο της περιοχής στην αξιακή αλυσίδα (data centers, ενέργεια για υπολογισμούς, βιομηχανικές πλατφόρμες).
Για τα παγκόσμια επιχειρηματικά κεφάλαια, αυτό σημαίνει πιο περίπλοκο τοπίο: η πρόσβαση στο κεφάλαιο αυξάνεται, αλλά οι απαιτήσεις για συμμόρφωση, δομή συναλλαγών και κατανομή δικαιωμάτων για τεχνολογία και δεδομένα αυξάνονται.
M&A και Δευτερεύουσα Αγορά: «Αθόρυβη» Επαναφόρτιση Ρευστότητας
Παράλληλα με τις σημειακές IPO, η αγορά επιστρέφει ολοένα και περισσότερο στο M&A ως λειτουργικό μηχανισμό εξόδου. Για τους στρατηγούς, ο κύριος λόγος είναι να επιταχυνθούν οι σχεδιασμοί προϊόντων στον τομέα AI και κυβερνοασφάλειας, καθώς και η απόκτηση ομάδων με δεξιότητες που είναι δύσκολο να προσληφθούν. Ταυτόχρονα, η δευτερογενής αγορά μετοχών διευρύνεται: τα κεφάλαια και οι υπάλληλοι εξετάζουν όλο και πιο συχνά την μερική πώληση του πακέτου στο πλαίσιο ενός προχωρημένου γύρου, προκειμένου να μειώσουν τον προσωπικό κίνδυνο και να «ξεπαγώσουν» το κεφάλαιο χωρίς να περιμένουν μια πλήρη έξοδο.
- Εταιρικοί Αγοραστές: δείχνουν ολοένα και μεγαλύτερο ενδιαφέρον για ομάδες και τεχνολογικά στοιχεία παρά για «ολόκληρο τον επιχειρηματικό τομέα», πράγμα που επηρεάζει τη δομή της συναλλαγής και την εκτίμηση.
- Δευτερεύουσες: γίνονται τυπική επιλογή σε μεγάλους γύρους, ειδικά όταν η εκτίμηση είναι υψηλή και υπάρχει ζήτηση από νέους επενδυτές.
- Εκτίμηση: για το M&A είναι πιο σημαντική η ποιότητα των εσόδων και οι συνέργειες παρά η «επενδυτική αφήγηση», γι' αυτό και οι διαδικασίες due diligence γίνονται αυστηρότερες.
Πρακτική για Επενδυτές: Πώς να Διαβάσετε το Term Sheet και να Μην Πληρώσετε Υπερβολικά για την Εκτίμηση
Στο πλαίσιο της συγκέντρωσης κεφαλαίου και της αύξησης του ανταγωνισμού για τις καλύτερες συναλλαγές, είναι χρήσιμο για τα κεφάλαια και τους LP να κρατούν μια λίστα ελέγχου που να βοηθά στην διάκριση βιώσιμων ιστοριών από τις υπερθερμανθείσες. Αυτό είναι ιδιαίτερα επίκαιρο στον τομέα της AI, όπου το κόστος υπολογισμών και η πρόσβαση σε δεδομένα επηρεάζουν άμεσα την κερδοφορία.
- Ελέγξτε την Οικονομία Υπολογισμών: πώς αλλάζει το κόστος του inference με την αύξηση του όγκου, αν υπάρχει στρατηγική βελτιστοποίησης (μοντέλο, hardware, caching, quantization).
- Ζήτηση και Συμβάσεις: υπάρχουν εμπορικά KPI, όχι μόνο πιλοτικά προγράμματα; πώς είναι διαρθρωμένοι οι όροι ακύρωσης και επέκτασης των συμβάσεων.
- Διακυβέρνηση: δικαιώματα συμβουλίου, προστατευτικές ρήτρες, έλεγχος προϋπολογισμού, διαδικασία έγκρισης M&A.
- Ρευστότητα: δυνατότητα δευτερογενούς πώλησης, triggers για IPO/SPAC, περιορισμοί στη μεταφορά μετοχών.
- Αντι-Διασκορπισμός: τύπος (full ratchet vs weighted average), κατώφλια, συνέπειες για τους μελλοντικούς γύρους.
Τι Σημαίνει η Σήμερα Ατζέντα για τις Εκκινήσεις και τα Επενδυτικά Κεφάλαια
Σάββατο, 28 Φεβρουαρίου 2026, καταγράφει την στροφή της αγοράς προς την «πραγματιστική ανάπτυξη»: οι επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου εξακολουθούν να είναι πρόθυμες να χρηματοδοτήσουν μεγάλες στοιχήσεις σε AI και deeptech, αλλά απαιτούν πιο σκληρές αποδείξεις ζήτησης και ρεαλιστικό σχέδιο εξόδου σε ρευστότητα. Οι ομάδες των εκκινήσεων καλό είναι να προετοιμαστούν για πιο λεπτομερή due diligence και να σκεφτούν προκαταβολικά τη δομή του γύρου — συμπεριλαμβανομένου του δευτερογενούς τμήματος, της επιλογής και ενός διαφανούς μοντέλου οικονομίας. Για τα επιχειρηματικά κεφάλαια, η κύρια πρόκληση είναι να διατηρήσουν πειθαρχία στην εκτίμηση, να μορφώσουν προσεκτικά το χαρτοφυλάκιο ανά φάσεις και να χρησιμοποιούν τον συνδυασμό IPO, M&A και secondaries ως σύνολο εργαλείων διαχείρισης κινδύνου και απόδοσης.
